For the English version, click here De inkoop van eigen aandelen heeft in het begin van de Corona crisis op een lager pitje gestaan, maar nu de economie weer aantrekt en de tijd vordert, lijkt het erop dat de grote jongens weer doorgaan met waar ze gebleven waren: in grote getallen het terugkopen van hun eigen aandelen. Zo blijkt uit data van de S&P500 index dat er in het tweede kwartaal van 2021 voor 200 Miljard USD aan aandelen is teruggekocht. Volgens de laatste cijfers zetten we koers naar een recordhoogte aan inkoop aan het einde van 2021. [1] Waarom kopen bedrijven aandelen terug? Het inkopen van eigen aandelen door een beursgenoteerd bedrijf is een van de manieren waarop het bedrijf de winsten kan delen met haar aandeelhouders. Normaalgesproken wordt dit gedaan door middel van dividend, maar tegenwoordig wordt er vaak gekozen voor een andere route. In de eerste plaats zal een bedrijf natuurlijk de behaalde winsten gebruiken om te investeren, zodat er in de toekomst nog hogere winsten behaald kunnen worden. Ook kan ervoor gekozen worden om de eigen balans te versterken. In sommige gevallen worden er echter dusdanige hoge winsten behaald, dat er geen andere te verdedigen investeringsmogelijkheden zijn, waardoor het saldo op de bank terecht zou komen. Met de huidige rentestand brengt dit natuurlijk alleen maar kosten met zich mee. Er wordt in deze gevallen dan gekozen om de winsten te delen met de aandeelhouders. Dit kan gedaan worden door dividend uit te keren, of door aandelen terug te kopen. Vanuit het perspectief van de aandeelhouders zijn er twee hoofdredenen om de voorkeur te hebben voor inkoop tegenover dividend. Een van deze redenen is het feit dat aandeelhouders waarde hechten aan een stabiel dividend in de toekomst. Ze verkiezen een voorspelbare stroom dividend boven een eenmalige verhoging, die gevolgd wordt door een lager dividend een jaar later. De tweede reden betreft belastingen: over dividend moet in Nederland belasting betaald worden, maar over de winsten uit inkoop van aandelen niet. “Het moge duidelijk zijn dat bedrijven zowel in Nederland als in het buitenland actief bezig zijn met het verdelen van hun winsten onder aandeelhouders.” Een gevolg van de inkoop van aandelen dat zowel voor de inkoper als de aandeelhouders gunstig uitvalt, is het feit dat de winsten per aandeel in de volgende periode stijgen. Doordat er minder aandelen in omloop zijn na de inkoop, worden de toekomstige winsten verdeeld over minder aandelen, wat de winst per aandeel laat stijgen. Dit is een belangrijke prestatie indicator voor zowel investeerders als managers van bedrijven. Shell Op 2 december 2021 is Shell begonnen met de inkoop van aandelen ter waarde van 1.33 miljard Euro. Dit is het eerste deel van de winsten die Shell met haar aandeelhouders wil delen na de verkoop van een van haar bedrijfsunits in de Verenigde Staten. In totaal zal er voor ruim 6 Miljard Euro aan aandelen teruggekocht worden. De resterende plannen zullen bekend gemaakt worden in de loop van 2022. [2] ASML Het is geen geheim dat het al enkele jaren goed gaat met de chipreus uit Veldhoven. Ze zijn dan ook in 2006 al begonnen met programma’s voor het inkopen van hun eigen aandelen. Een van de meest recente terugkoop programma’s bestaat uit een plan om tussen 2021 en 2023 voor 9 Miljard Euro aan aandelen terug te kopen. Tot nu toe is er ruim 4 Miljard Euro ‘teruggegeven’ aan de aandeelhouders van ASML. Een van de redenen waarom ASML aandelen terugkoopt, is omdat ze deze wil gebruiken voor de compensatie plannen voor haar werknemers. Zo stelt ASML dat 450.000 aandelen worden gebruikt in aandelenpakketten voor werknemers. Volgens de huidige koers bedraagt dit bijna 300 Miljoen Euro. [3] Microsoft De Tech gigant uit de VS is al geruime tijd bezig met het inkopen van haar eigen aandelen. Zo is het aantal aandelen in omloop al met 33% gedaald sinds de dotcom bubbel twee decennia geleden. Sinds de aanstelling van Microsofts nieuwe CEO in 2014, is het bedrag dat jaarlijks gemoeid is met de inkoop van aandelen verviervoudigd. [4] ING Ook onze eigen ING is begonnen met het actief inkopen van haar eigen aandelen. Zo is ING in oktober 2021 gestart met een terugkoop-programma, waarin het de bedoeling is om in totaal voor 1.7 Miljard Euro aan aandelen terug te kopen. Zo is er in de week van 13 tot en met 17 december voor ruim 210 Miljoen Euro aan aandelen teruggekocht. [5] Het moge duidelijk zijn dat bedrijven zowel in Nederland als in het buitenland actief bezig zijn met het verdelen van hun winsten onder aandeelhouders. Het terugkopen van aandelen lijkt hierin een ideale manier om zowel de aandeelhouders te belonen voor hun loyaliteit, en om de prestatie indicatoren van het bedrijf een klein zetje in de rug te geven. Met name de winst per aandeel wordt positief beïnvloed door deze terugkoop programma’s. Een ander bijkomend effect is dat het terugkopen van aandelen een belangrijk signaal afgeeft naar de buitenwereld dat het betreffend bedrijf de markt positief inziet, en duidelijk laat merken dat het haar eigen aandelen een zeer verstandige investering vindt.
Heftige koersbewegingen na vaccin-nieuws
For the English version, click here Vorige week maandag kondigde het farmaceutische bedrijf Pfizer positieve resultaten aan wat betreft haar onderzoek naar een vaccin tegen het coronavirus. De grote Amerikaanse farmaceut uit New York kondigde aan dat fase drie van haar onderzoek toont aan dat het vaccin in maar liefst 90% van de gevallen effectief blijkt. Fantastisch nieuws natuurlijk. Het hoge percentage biedt hoop voor bestrijding van de pandemie die ondertussen al een flink aantal maanden de wereld op zijn kop zet. De financiële markten reageerden dan ook behoorlijk stevig op dit nieuws. Hoewel het nieuws ongetwijfeld positief is, betekent het nog niet meteen dat de gehele situatie in één keer is opgelost. Voordat het vaccin daadwerkelijk op grote schaal ingezet kan worden zijn we waarschijnlijk maanden verder. Het onderzoek is nog niet geheel afgerond en mocht dat allemaal positief verlopen dan zullen medische toezichthouders het vaccin nog moeten goedkeuren. Vervolgens zal het vaccin op grote schaal geproduceerd moeten worden om ten slotte over te gaan naar de distributie en verdeling van het vaccin tussen allerlei landen. Dat we binnen enkele weken weer terug naar ‘normaal’ gaan zal dus zeker niet het geval zijn. Enige terughoudendheid wat betreft dit positieve nieuws zou dan ook op zijn plaats zijn. De financiële markten dachten daar vorig week maandag anders over. Na de aankondiging van het nieuws reageerden de beurzen stevig. Veel aandelen gingen in de dubbele cijfers omhoog. Een dergelijke sprong omhoog op de beurzen zal men als belegger (helaas) weinig meemaken. Ik maakte de beursreactie ‘live’ mee vanaf mijn computerscherm en ook voor mij was dit allesbehalve een normale dag op de beurs. Hoewel dagen als deze weinig zullen voorkomen is het interessant om te analyseren wat er vorige week maandag precies gebeurde. Los van het feit of de koersreactie op het positieve nieuws terecht is of niet, als belegger is het verstandig om te analyseren welke koersbewegingen er plaatsvonden nadat het nieuws het grotere publiek bereikte. Het biedt een goed inzicht wat betreft het huidige beurssentiment en biedt een voorproefje van wat de beurzen wellicht zullen doen als er inderdaad een vaccin in gebruik wordt genomen. Misschien ligt het voor de hand welke aandelen en sectoren positief reageren op dergelijk nieuws en welke dat niet doen. Desondanks is het als belegger leerzaam om een overzicht te hebben van de koersbewegingen. Hieronder een toelichting op de Nederlandse beursbewegingen vorige week maandag. De grote winnaar Nadat het nieuws werd aangekondigd kwam de grote winnaar van de dag al snel tevoorschijn: Air France-KLM. De koers schoot met bijna 25% omhoog, van ongeveer €3,25 naar €4,00 binnen een paar uur tijd. Het aandeel handelde begin dit jaar, voor corona, bijna op een koers van €10,00. Nog lang niet terug op dat niveau, maar binnen een paar uur zo sterk stijgen komt natuurlijk niet vaak voor. De luchtvaartmaatschappij heeft dankzij de corona crisis een ongekend slecht jaar. Terug naar de sportschool? Naast Air France- KLM zijn er meer bedrijven die hevig te lijden hebben onder de corona crisis. Basic-Fit, de sportschoolketen met vestigingen in heel Europa moest noodgedwongen flink wat locaties sluiten door de lockdown maatregelen. Hoewel het aandeel de week vóór het positieve vaccin nieuws al aan een kleine opmars bezig was, werd het nieuws vorige week maandag met open armen ontvangen door beleggers. De koers noteerde €24,50 voor de middag, maar klom aan het einde van de dag tot boven de €30,00. Een flinke stijging van ruim 20% in wederom een paar uur tijd. Begin dit jaar stond de koers in de buurt van de €35,00 en de koers begint ondertussen weer die kant op te gaan. Winkelvastgoedfondsen stijgen fors Behalve luchtvaartmaatschappijen en gesloten sportscholen is er nog een andere sector die flink is afgestraft door de corona crisis. Vastgoedfondsen die voornamelijk beleggen in winkelcentra zagen dit jaar hun koersen verdampen. Zo ook Unibail-Rodamco-Westfield (URW) met tientallen miljarden aan activa, waarvan het merendeel bestaat uit winkelcentra vastgoed. De koers van de vastgoedreus noteerde aan het begin van het jaar boven de €140,00. Eind September zakte het aandeel naar een dieptepunt onder de €30,00. Dat het positieve nieuws bij Unibail goed binnenkomt zal dan ook geen verrassing zijn. Vorige week maandag liep de koers van rond de €35,00 op naar bijna €45,00.Ook het kleinere Eurocommercial Properties, waarvan de portfolio ook voornamelijk uit winkelvastgoed bestaat, steeg flink. Het aandeel noteerde aan het begin van de dag rond de €10,00 en wist te stijgen tot bijna €12,00. Een flinke stijging, maar met een koers van bijna €25,00 aan het begin van het jaar noteert ook dit aandeel nog fors lager. Financials en banken profiteren flink Aandelen Aegon, ABN AMRO en ING stegen met dubbele cijfers. Banken zullen minder nadeel ondervinden van leningen die moeten worden afgeschreven vanwege het niet kunnen voldoen aan betaalverplichtingen door schuldenaars. Ook voor deze sector is de koersstijging aanzienlijk, maar de koersen noteren nog altijd flink lager in vergelijking met de periode voor de corona crisis. Groothandelaar Sligro wacht op einde coronacrisis Een ander aandeel dat zwaar getroffen is door de coronacrisis is het aandeel Sligro. De groothandelaar levert voornamelijk aan horecabedrijven. Dat Sligro aanzienlijk nadeel ondervindt van de gesloten horeca moge duidelijk zijn. Daar waar de koers voor de crisis nog boven de €25,00 noteerde, handelde het de afgelopen maanden rond de helft van die prijs. Maandag steeg het aandeel van €13,20 naar €15,20 om daarmee een gedeelte van die koersdaling goed te maken. Olieprijs stijgt, Shell beweegt mee Behalve aandelenkoersen ging ook de olieprijs op 9 november flink de lucht in met een stijging van rond de 8%. In het verlengde daarvan wist ook de oliegigant Shell beleggers blij te maken. Het aandeel noteerde bijna 13% in de plus op deze maandag. Nog steeds aanzienlijk lager dan de €27,00 aan het begin dit jaar maar 13% blijft een flinke stijging. Alleen maar omhoog? Het was niet voor ieder aandeel goed nieuws. Op de Nederlandse beurs werd het aandeel Just Eat Takeaway flink afgestraft. De maaltijdbezorger profiteert enorm van de lockdowns en sluiting van de horeca. Aan het begin van het jaar stond de koers