For the English version, click here. Eind november 2023 kwam er helaas een einde aan het leven van de iconische belegger Charlie Munger. Door velen werd hij omschreven al dé vertrouwenspersoon van Warren Buffett, echter is hij veel meer dan dat. In dit artikel blikken we terug op het succesvolle leven van deze belegger. Charlie Munger werd geboren in Omaha, Nebraska, in 1924. Hij groeide op tijdens de Grote Depressie (jaren 30 in de 20e eeuw), wat een blijvende impact had op zijn kijk op zowel het leven als beleggen. In Omaha ging de Amerikaan ook naar een openbare school, waar hij al snel wist uit te blinken. Vervolgens ging hij naar de University of Michigan om wiskunde te studeren. Deze studie besloot hij te onderbreken om in het leger te gaan tijdens de Tweede Wereldoorlog. Na zijn militaire dienst werd hij toegelaten op Harvard Law School. Tijdens deze studie deed hij belangrijke kennis op, met name in belasting recht, bedrijfsrecht en contractrecht. Niet snel daarna scheidde hij van zijn vrouw, aan wie hij al zijn geld verloor. Vervolgens overleed zijn zoon op 8-jarige leeftijd. Ondanks deze tegenslagen was meneer Munger vastberaden om succesvol te worden. Al snel vond het geluk hem en trouwde hij met zijn nieuwe vrouw. Vanwege het overlijden van zijn vader ging hij terug naar Nebraska om voor zijn familie te zorgen. Hier ontmoette hij zijn toekomstige zakenpartner Warren Buffett. Snel daara verhuisde hij naar Californië om zijn eigen advocatenkantoor te openen. Ook opende hij zijn eigen beleggingsonderneming genaamd “Wheeler, Munger & Co” samen met zijn toenmalige zakenpartner Jack Wheeler in 1962. Van 1962 tot 1975 behaalde zijn onderneming een gemiddeld rendement van 19,8%, terwijl de Dow-Jones gemiddeld “maar” 5% per jaar aan rendement opleverde in deze periode. Desondanks maakte het bedrijf verlies tijdens de olie crisis (1973), waardoor Charlie Munger zich genoodzaakt voelde om de onderneming te sluiten. In deze periode stopte hij ook met zijn advocatenkantoor op advies van Warren Buffett. In de komende jaren begon hij te beleggen samen met, inderdaad, Warren Buffett om vervolgens in 1978 vice-voorzitter van Berkshire Hathaway te worden. Het gouden duo was een feit. Beleggingsfilosofie Charlie Munger heeft veel invloed gehad op de beleggingsstrategie van Warren Buffett. Zo hanteerde Warren Buffett de zogenaamde “cigar butt” methode. Deze hield in dat een belegger een ondergewaardeerd aandeel koopt van een slecht bedrijf. Dit met het idee om op korte termijn winst te maken. Als gevolg kwam er een verandering in Berkshire’s visie wat betreft value investing: Deze luidde: “Vergeet wat je weet over het kopen van bedrijven voor mooie prijzen, in plaats daarvan koop mooie bedrijven voor eerlijke prijzen.” Ook spelen de zogenaamde “mentale modellen” van Charlie Munger een belangrijke rol in zijn visie. Hij was van mening dat je een brede algemene kennis nodig had om succesvol te worden als belegger. Een belegger heeft kennis nodig over verschillende onderwerpen zoals, inderdaad, rechten, maar ook in psychologie, economie en wiskunde. Charlie Munger stond bekend als een man met veel geduld, dit was terug te zien in zijn passieve beleggingsfilosofie. Hij was van mening dat winst maken geen kwestie van het kopen of verkopen van aandelen was, maar juist van geduld en simpelweg wachten. Als je lang genoeg een aandeel bezit, beweegt de waarde ervan vanzelf naar de intrinsieke waarde. Daarnaast was hij geen voorstander van diversificatie. Volgens Munger is je rendement beperkt wanneer je veel verschillende aandelen bezit. In plaats daarvan benoemt hij dat je beter een geconcentreerde portfolio moet hebben die uit een gelimiteerd aantal aandelen bestaan. Toen Charlie Munger overleed, bezat hij persoonlijk slechts 3 verschillende aandelen. Deze denkwijze zorgde er dan ook voor dat hij onwijs selectief was. Hij geloofde dat mogelijkheden altijd schaars zijn en kijkt kritisch naar nieuwe technologieën. Zo is hij absoluut geen fan van Bitcoin en noemt hij het zelfs de aller slechtste investering ooit. Deze terughoudende kijk op nieuwe technologieën is ook een gevolg van het feit dat hij dus is opgegroeid tijdens de Grote Depressie. Tijdens zijn jeugd was er, mede door de Grote Depressie, veel armoede om hem heen. Hierdoor bleef hij altijd voorzichtig als het ging om nieuwe technologieën. Verder hechtte Munger veel waarde aan ethiek binnen bedrijven. Bedrijven die niet ethisch handelen, maken op den duur beslissingen die slecht voor het bedrijf zijn. Daarom moeten beleggers afstand houden van bedrijven die slecht presteren op het gebied van ethiek, zelfs als ze op financieel vlak potentie hebben. Zelf stond Charlie Munger bekend als een betrouwbare zakenpartner, wat ongetwijfeld mede verantwoordelijk is geweest voor zijn successen. Zijn blik op ethiek is ook terug te zien in zijn filantropische activiteiten. Zo doneerde hij bij $300 miljoen om kamers voor Amerikaanse studenten betaalbaarder te maken. Levenslessen Charlie Munger stond bekend om zijn mooie uitspraken en bijzondere kijk op het leven. Allereerst benadrukte hij het belang van levenslang blijven leren. Hij benoemt dat alle wijze mensen in zijn omgeving veel boeken lezen om kennis op te blijven doen. Daarnaast is het volgens Munger om kritisch naar je omgeving te kijken en je alleen te omringen met mensen die betrouwbaar zijn. Verder was Charlie Munger een groot voorstander van persoonlijke groei, hierbij was er volgens hem geen ruimte voor zelfmedelijden, maar juist voor discipline. Discipline was volgens hem noodzakelijk om succesvol te kunnen worden. Ook was Munger van mening dat een mens bescheiden moet zijn. Ondanks zijn status als multimiljardair, leefde hij een relatief somber bestaan en gaf hij weinig geld uit. Ook dit was een gevolg van het opgroeien tijdens de Grote Depressie. Volgens hem haalt jaloezie het ergste in de mens naar boven en moet dit ten alle tijden vermeden worden, onder anderen door zuinig te leven. Al met al kunnen we concluderen dat Charlie Munger van grote toegevoegde waarde is geweest voor Berskhire Hathaway en de gehele beleggingswereld. Zijn wijsheden zullen altijd gebruikt worden. Bronnen Accounting for Everyone (2023), Everything you need to know about Charlie Munger. Retrieved from https://accountingforeveryone.com/everything-you-need-to-know-about-charlie-munger-a-comprehensive-guide-to-his-life/ Behan, A (2023), Charlie Munger: Life, Berkshire Hathaway, Investments. Retrieved
Profielschets van Warren Buffett
For the English version, click here. Bij de meeste studenten zal er wel een belletje gaan rinkelen als het over Warren Buffett gaat. Bij menig college wordt er stilgestaan bij deze succesvolle investeerder waarin met name zijn belangrijke beleggingsstrategieën worden toegelicht. Dat zijn naam in de schoolbanken vaak valt is ook niet zo gek, aangezien Warren Buffett wordt gezien als één van de meest succesvolle beleggers uit de geschiedenis. In dit artikel wordt de wijze besproken hoe Warren Buffett is begonnen met beleggen, hoe hij zo succesvol is geworden, wat zijn belangrijke strategieën zijn en welke andere grote namen in de beleggingswereld hem hebben geïnspireerd. De eerste les Al op jonge leeftijd had Warren Buffett zich voorgenomen om snel rijk te worden en las hij boeken over beleggen [1] . Op 11-jarige leeftijd kocht Buffett zijn eerste drie aandelen van Olie maatschappij Cities Service voor ongeveer 38 dollar per stuk. Buffett verkocht ze weer voor 40 dollar en maakte dus een kleine winst. Hier leerde Buffett zijn eerste belangrijke les over geduld hebben, aangezien de prijs later omhoog schoot naar 200 dollar per aandeel [2]. Inspratiebron Benjamin Graham Op 19-jarige leeftijd kwam Warren Buffett via het boek “The intelligent Investor” in aanraking met de ideeën van Benjamin Graham. Benjamin Graham was een invloedrijke investeerder in de 20e eeuw en staat bekend als de grondlegger van het waarde beleggen. Graham stelde dat beleggers moeten streven om te profiteren van de grillen van de aandelenmarkt. Hij beweerde dat de meeste mensen meegingen in het groepsdenken van de markt. Graham vindt verder de intrinsieke waardebepaling van een bedrijf heel belangrijk. Met de intrinsieke waarde bedoeld Graham de geschatte prijs die een investeerder geeft, op basis van een eigen analyse, voor een bepaald aandeel. Volgens Graham moet de intrinsieke waarde worden beoordeeld op basis van de balans. Kortweg gezegd: de waarde van een bedrijf is te berekenen door de schulden af te trekken van de bezittingen. (https://www.brokerfind.nl/warren-buffett/ ). Als de daadwerkelijke waarde van een bedrijf onder de intrinsieke waarde ligt, kan de investeerder daarop profiteren. De favoriete metafoor van Benjamin Graham was die van “Mr. Market”. Mr. Market geeft je elke dag het aanbod om zijn aandelen tegen een andere prijs te kopen of te verkopen. De voorgestelde prijzen van Mr. Market zijn vaak op basis van emoties. Een sterke belegger kan zijn emoties beheren en zal enkel beslissingen nemen op zijn eigen analyses en feiten [3]. “Achteraf bleek deze afwijzing het beste te zijn wat hem ooit is overkomen.” Studietijd van Warren Buffett Mede door het boek “The Intelligent Investor” schreef Warren Buffett zich in aan de Columbia Business School. Echter was deze universiteit niet zijn eerste keus. Buffett wilde aanvankelijk aan de Havard Business School studeren. Hiervoor werd hij echter afgewezen. Achteraf bleek deze afwijzing het beste te zijn wat hem ooit is overkomen. De afwijzing opende de deur naar Columbia. Buffett herkende de naam van Benjamin Graham. Hij schreef een ludieke brief aan de universiteit, waarin hij schreef dat hij in veronderstelling was dat Benjamin Graham allang dood was. Toen hij erachter gekomen was dat Graham toch nog bleek te leven en hij op Columbia bleek les te geven, wilde hij graag naar Columbia. Van Benjamin Graham leerde Warren Buffett twee gouden regels, waarvan de eerste regel aangaf om nooit geld te verliezen en de tweede regel inhield om regel een nooit uit het oog te verliezen [4]. De eerste carrièrestappen Buffett richtte in 1956 zijn eerste eigen investeringsbedrijf ‘Buffett Associates’ op. Later nam Buffett de leiding over Berkshire Hathaway, wat in eerste instantie een textiel fabriek was. Buffett liquideerde alle bezittingen van Berkshire Hathaway. Dit omgetoverde investeringsbedrijf kocht veel bedrijven op, waardoor het conglomeraat Berkshire Hathaway bestaat uit bedrijven vanuit allerlei sectoren. Een van de succesvolle beleggingen van Berkshire Hatahway was Coca Cola, aangezien er tussen de periode van 1998 en 2006 meer dan 2 miljard euro is verdiend. Het succes van het aandeel is mede te danken aan het bedrijfsaandeel van Coca Cola, aangezien het bedrijf een duurzaam voordeel heeft ten opzichte van de concurrentie en dus goed scoort op het vijfkrachtenmodel van Michael Porter [5] [6] . De toegepaste strategieën van Buffett Over het algemeen volgt Buffett de principes over het waardebeleggen van Benjamin Graham. Buffett houdt verder ook rekening met de bedrijfsprestaties van een aandeel. Hierdoor verschilt Buffett zijn strategie met die van Graham omdat Buffett de nadruk legt op het belang van de kwaliteit van een bedrijf en voorstander is om aandelen lange tijd aan te houden. Volgens Buffett zijn aandelenkoersen erg volatiel en vinden er veel tussentijdse schommelingen plaats. Om hiervan te herstellen een lange beleggingshorizon nodig. De miljardair leeft ook met de intentie om het aandeel nooit te verkopen, waardoor het belangrijk is om te investeren in kwaliteitsbedrijven die in staat blijven om winst te genereren. Buffett vindt daarbij het rente-op-rente effect belangrijk, aangezien dit zorgt voor de exponentiële groei van je vermogen. Dit is eigenlijk een soort sneeuwbal die naar beneden rolt en is zijn weg naar bededen steeds maar groter en groter wordt. Verder raad Buffett aan om de kosten zo laag mogelijk te houden. Het is dus niet verstandig om veel in- en uit te stappen in een aandeel gezien de transactiekosten die dat met zich meebrengt. Ook beschrijft Warren Buffett dat diversificatie het beschermingsmiddel is tegen onwetendheid, want spreiding verlaagt het risico [7]. “Wel is hij in 2016 toch overstag gegaan.” De boot gemist Om op het laatste punt van de vorige alinea terug te komen, is onwetendheid een belangrijk aandachtspunt in de strategieën van Warren Buffett. Buffett stelt immers dat wanneer je iets niet begrijpt, je er ook geen geld mee kan verdienen. Het is belangrijk om te beleggen in bedrijven en sectoren die je goed kent. Zo negeerde Warren Buffett in 1999 de stijging van de dot.com aandelen, omdat hij het verdienmodel niet begreep. Nadat de koersen van aandelen in een storten in het voorjaar van 2000, gaf Buffett aan dat beleggers die wel investeerden gehypnotiseerd waren
