For the English version, click here! Op vrijdag 10 december heeft Royal Dutch Shell plc tijdens de algemene vergadering toestemming gekregen om het hoofdkantoor te verhuizen naar Londen. Maar liefst 99 procent ging akkoord met de verhuizing. Daarmee zal het olie- en gasbedrijf na meer dan 100 jaar niet meer “Royal Dutch” in de naam hebben en verliest het tegelijkertijd het Nederlandse gedeelte van haar identiteit. [G1] Dividend belasting Voordat Shell vertrok uit Nederland zat de multinational fiscaal gezien zowel in het Verenigd Koninkrijk als in Nederland. Fiscale wetgeving werkt in het Verenigd Koninkrijk net wat anders als in Nederland; zo bestaat de dividendbelasting, die in Nederland een tarief van 15% kent, in het VK niet. Dit betekent dat aandeelhouders in het Verenigd Koninkrijk per saldo meer dividend uitgekeerd krijgen dan in Nederland. In een interview met het FD geeft Ben van Beurden, CEO van Shell, aan dat dit een belangrijke rol heeft gespeeld in de uiteindelijke beslissing om Shell te verhuizen naar het VK. De topman gaf daarbij aan dat de dividendbelasting al een langere periode een doorn in het oog was voor de multinational. Hiervoor is Shell jarenlang al in gesprek geweest met de overheid. Het kabinet pleitte in 2017 dan ook voor het afschaffen van de dividendbelasting. Dit voorstel werd echter na hevige kritiek vanuit de Kamer, en de maatschappij, in 2018 van de baan geworpen. Het feit dat het voorstel niet door de Kamer kwam gaf, volgens Van Beurden, aanleiding om het olie- en gasbedrijf te laten vertrekken uit Nederland. [G2] “Ondanks het vertrek van olie en gasbedrijf Shell geeft topman Ben van Beurden aan dat de activiteiten van Shell in Nederland zullen blijven bestaan.” Duale structuur Verder was de duale fiscale structuur van Shell een belangrijke factor. Doordat de belastingregels tussen Nederland haar buurland zo verschilde had Shell te maken met twee soorten aandelen (een Britse en een Nederlandse). Shell gaf aan dat het werken met aandelen in twee landen het proces om nieuwe financieringen te verzamelen vermoeilijkt. Door met één soort aandeel te werken kon Shell transacties makkelijker verwerken waardoor bijvoorbeeld een overname van een extern bedrijf vlotter kan verlopen. Daarnaast was Shell van plan om voor miljoenen dollar aan aandelen terug te kopen. Door de dividendbelasting is het goedkoper voor Shell om Britse aandelen terug te kopen. Er stond echter een limiet op de terugkoop van aandelen die afhing van de volume waarin het aandeel werd verhandeld. Door de vereenvoudiging van Shell’s structuur zal de volume in Britse aandelen aanzienlijk stijgen; als gevolg hiervan kan Shell meer aandelen terugkopen. [G3] Ondanks het vertrek van olie en gasbedrijf Shell geeft topman Ben van Beurden aan dat de activiteiten van Shell in Nederland zullen blijven bestaan. De multinational wenst daarbij een grote speler te blijven in de verduurzaming van geleverde energie in Nederland. Marjan van Loon, president-directeur van Shell Nederland, gaf aan dat de fiscale transitie naar een puur Brits bedrijf ervoor zorgt dat Shell het proces van energie verduurzaming in Nederland alleen sneller verloopt. Echter zal het fiscale vertrek van Shell wel gevolgen hebben voor de staatskas aangezien er hierdoor honderden miljoenen aan inkomsten van belasting mis wordt gelopen. Wel gaat de Tweede Kamer zich nog buigen over het voorstel van GroenLinks om bedrijven een boete op te leggen die vertrekken naar een bepaald land die geen dividendbelasting kent. Het is tot op heden onduidelijk of dit voorstel een meerderheid in de Tweede en Eerste Kamer kan verwachten. [G4] Voorganger Dit is niet de eerste keer dat een multinational de beslissing heeft genomen om fiscaal gezien te vertrekken uit Nederland. Zo is Unilever, die sinds 1929 hoofdvestigingen had staan in Londen én Rotterdam, in 2020 puur Brits geworden. Ook Unilever, kampte met een ingewikkelde duale structuur, waardoor er sinds 2018 plannen waren om één nationaliteit aan te houden. In eerste instantie had Unilever plannen om naar Nederland te verhuizen, echter kwam er weerstand vanuit de groep aandeelhouders wanneer bleek dat politiek Nederland heeft besloten om de dividendbelasting niet af te schaffen. Als voorganger van Shell heeft Unilever ook al het risico gelopen om een boete te ontvangen voor het vertrek naar het Verenigd Koninkrijk; dit ging om een bedrag van 11 miljard euro. Unilever ontsnapte echter aan deze boete doordat het idee om dit voorstel met terugwerkende kracht in te laten gaan werd geschrapt [G5] . Vestigingsklimaat Nu dat er twee bedrijven van formaat het land hebben verlaten is het belangrijk om te kijken naar de kwaliteiten van het vestigingsklimaat in Nederland. Hier zit echter wel enige nuance aan gezien het feit dat Unilever en Shell beide zowel brits als Nederlands waren. Desalniettemin kan het feit dat er twee grote multinationals in korte tijd zijn vertrokken, niet worden genegeerd. Het vertrek van deze giganten geeft namelijk een signaal af dat het Nederlands vestigingsklimaat toch niet even voordelig kan zijn. [G1]https://www.volkskrant.nl/economie/na-unilever-vertrekt-ook-shell-hoe-erg-is-dat-voor-nederland~b9e0e04b/?referrer=https%3A%2F%2Fwww.google.com%2F [G2] https://fd.nl/bedrijfsleven/1419454/haags-wanhoopsoffensief-om-shell-voor-nederland-te-behouden-wca2cabqDglC [G3]https://theasset.nl/sectoren/duurzaam/van-twee-kanten-royal-dutch-shell/ [G4]https://www.volkskrant.nl/economie/shell-krijgt-groen-licht-voor-vertrek-grote-meerderheid-aandeelhouders-stemt-voor~ba37fe11/ [G5]https://fd.nl/politiek/1417231/unilever-ontsnapt-aan-verhuisboete-wca2cabqDglC
Terugkoop van eigen aandelen in 2021
For the English version, click here De inkoop van eigen aandelen heeft in het begin van de Corona crisis op een lager pitje gestaan, maar nu de economie weer aantrekt en de tijd vordert, lijkt het erop dat de grote jongens weer doorgaan met waar ze gebleven waren: in grote getallen het terugkopen van hun eigen aandelen. Zo blijkt uit data van de S&P500 index dat er in het tweede kwartaal van 2021 voor 200 Miljard USD aan aandelen is teruggekocht. Volgens de laatste cijfers zetten we koers naar een recordhoogte aan inkoop aan het einde van 2021. [1] Waarom kopen bedrijven aandelen terug? Het inkopen van eigen aandelen door een beursgenoteerd bedrijf is een van de manieren waarop het bedrijf de winsten kan delen met haar aandeelhouders. Normaalgesproken wordt dit gedaan door middel van dividend, maar tegenwoordig wordt er vaak gekozen voor een andere route. In de eerste plaats zal een bedrijf natuurlijk de behaalde winsten gebruiken om te investeren, zodat er in de toekomst nog hogere winsten behaald kunnen worden. Ook kan ervoor gekozen worden om de eigen balans te versterken. In sommige gevallen worden er echter dusdanige hoge winsten behaald, dat er geen andere te verdedigen investeringsmogelijkheden zijn, waardoor het saldo op de bank terecht zou komen. Met de huidige rentestand brengt dit natuurlijk alleen maar kosten met zich mee. Er wordt in deze gevallen dan gekozen om de winsten te delen met de aandeelhouders. Dit kan gedaan worden door dividend uit te keren, of door aandelen terug te kopen. Vanuit het perspectief van de aandeelhouders zijn er twee hoofdredenen om de voorkeur te hebben voor inkoop tegenover dividend. Een van deze redenen is het feit dat aandeelhouders waarde hechten aan een stabiel dividend in de toekomst. Ze verkiezen een voorspelbare stroom dividend boven een eenmalige verhoging, die gevolgd wordt door een lager dividend een jaar later. De tweede reden betreft belastingen: over dividend moet in Nederland belasting betaald worden, maar over de winsten uit inkoop van aandelen niet. “Het moge duidelijk zijn dat bedrijven zowel in Nederland als in het buitenland actief bezig zijn met het verdelen van hun winsten onder aandeelhouders.” Een gevolg van de inkoop van aandelen dat zowel voor de inkoper als de aandeelhouders gunstig uitvalt, is het feit dat de winsten per aandeel in de volgende periode stijgen. Doordat er minder aandelen in omloop zijn na de inkoop, worden de toekomstige winsten verdeeld over minder aandelen, wat de winst per aandeel laat stijgen. Dit is een belangrijke prestatie indicator voor zowel investeerders als managers van bedrijven. Shell Op 2 december 2021 is Shell begonnen met de inkoop van aandelen ter waarde van 1.33 miljard Euro. Dit is het eerste deel van de winsten die Shell met haar aandeelhouders wil delen na de verkoop van een van haar bedrijfsunits in de Verenigde Staten. In totaal zal er voor ruim 6 Miljard Euro aan aandelen teruggekocht worden. De resterende plannen zullen bekend gemaakt worden in de loop van 2022. [2] ASML Het is geen geheim dat het al enkele jaren goed gaat met de chipreus uit Veldhoven. Ze zijn dan ook in 2006 al begonnen met programma’s voor het inkopen van hun eigen aandelen. Een van de meest recente terugkoop programma’s bestaat uit een plan om tussen 2021 en 2023 voor 9 Miljard Euro aan aandelen terug te kopen. Tot nu toe is er ruim 4 Miljard Euro ‘teruggegeven’ aan de aandeelhouders van ASML. Een van de redenen waarom ASML aandelen terugkoopt, is omdat ze deze wil gebruiken voor de compensatie plannen voor haar werknemers. Zo stelt ASML dat 450.000 aandelen worden gebruikt in aandelenpakketten voor werknemers. Volgens de huidige koers bedraagt dit bijna 300 Miljoen Euro. [3] Microsoft De Tech gigant uit de VS is al geruime tijd bezig met het inkopen van haar eigen aandelen. Zo is het aantal aandelen in omloop al met 33% gedaald sinds de dotcom bubbel twee decennia geleden. Sinds de aanstelling van Microsofts nieuwe CEO in 2014, is het bedrag dat jaarlijks gemoeid is met de inkoop van aandelen verviervoudigd. [4] ING Ook onze eigen ING is begonnen met het actief inkopen van haar eigen aandelen. Zo is ING in oktober 2021 gestart met een terugkoop-programma, waarin het de bedoeling is om in totaal voor 1.7 Miljard Euro aan aandelen terug te kopen. Zo is er in de week van 13 tot en met 17 december voor ruim 210 Miljoen Euro aan aandelen teruggekocht. [5] Het moge duidelijk zijn dat bedrijven zowel in Nederland als in het buitenland actief bezig zijn met het verdelen van hun winsten onder aandeelhouders. Het terugkopen van aandelen lijkt hierin een ideale manier om zowel de aandeelhouders te belonen voor hun loyaliteit, en om de prestatie indicatoren van het bedrijf een klein zetje in de rug te geven. Met name de winst per aandeel wordt positief beïnvloed door deze terugkoop programma’s. Een ander bijkomend effect is dat het terugkopen van aandelen een belangrijk signaal afgeeft naar de buitenwereld dat het betreffend bedrijf de markt positief inziet, en duidelijk laat merken dat het haar eigen aandelen een zeer verstandige investering vindt.