For the English version, click here. Begin september startten de voorbereidingen voor de elfde editie van Investment Night. Toen wij als commissie zijnde elkaar voor het eerst ontmoetten aan het begin van het collegejaar en op zoek moesten naar een onderwerp kwamen gelijk allerlei ideeën naar boven met betrekking tot ESG. Echter vonden wij dat er in deze tijd zo veel over dit onderwerp werd gesproken dat de angst bestond dat dit het zoveelste verhaal in de rij zou worden. Toen gingen wij ons meer focussen op andere onderwerpen waar wij als aanstormende finance professionals nog weinig tot geen informatie over hebben opgedaan in onze opleiding. Hierbij kwamen wij eigenlijk direct uit bij Venture Capital! Een zeer dynamieken wereld die nauwelijks wordt belicht in onze opleiding en de nieuwsinstituten. Daarom was dit symposium de ideale avond om de wereld van Venture Capital beter te leren kennen. In het kort is Venture Capital een vorm van financiering waarbij investeerders geld steken in startende of groeiende bedrijven met een hoog groeipotentieel. Deze investeerders, ook wel durfkapitalisten genoemd, verstrekken kapitaal in ruil voor een aandeel in het bedrijf. Het doel is om het bedrijf te helpen groeien, zodat de waarde van de aandelen toeneemt en de investeerders op termijn hun investering met winst kunnen verkopen. Venture Capital wordt vaak gebruikt door bedrijven in innovatieve sectoren zoals technologie. Echter valt of staat een evenement als dit natuurlijk met de sprekers. Onze intentie was om de wereld van Venture Capital vanuit 3 kanten te belichten. Natuurlijk vanuit experts die zelf Venture Capitalist zijn maar ook de kant van een bedrijf dat een kapitaalinjectie krijgt vanuit de Venture Capital wereld. Als laatste zochten we naar een expert die boven deze beiden partijen staat vanuit een groter instituut of de partij die kapitaal verstrek aan de Venture Capitalist. Via ons netwerk kwamen we al snel uit bij ECFG, een Venture Capital bedrijf uit Eindhoven. De investment director Leo van Schijndel wilde graag zijn expertise graag delen en vertellen van zijn jaren ervaring in het vak. ECFG zit midden in de brainportregio waardoor het veel investeert in kansrijke business-to-business sectoren zoals de (high-tech) maakindustrie, agrotech en ICT. De tweede Venture Capitalist was Erwin Saasen die sprak vanuit zijn ervaring bij ABN-AMRO ventures. Hij is nu zelf werkzaam voor een bedrijf dat een injectie heeft gehad vanuit Venture Capital dus kon vanuit beide niveaus een frisse en heldere blik werpen over het onderwerp. Vanuit het perspectief van een bedrijf dat een injectie kreeg van Venture Capital kwam Qurein Biewenga spreken over zijn ervaring bij Lightyear, de zonneauto fabrikant. Ook hij kon spreken vanuit twee perspectieven omdat hij de omgekeerde weg heeft bewandeld en nu fund manager is bij PhotonDelta waar hij investeert in bedrijven die zich bezighouden met innovatie in de halfgeleiderindustrie. De laatste spreker was al een bekende van dit evenement: Hans Grönloh. Hij is partner bij KPMG en kwam spreken vanuit een meer controlerende rol. Met een rijke ervaring kon hij meer duiding geven in hoe te kijken naar de wereld van Venture Capital. De avond zelf werd geleid door onze dagvoorzitter Johan Doesburg die met humor en kwinkslagen de avond leidde en het vuur aan de schenen van onze sprekers legde. Hij zorgde ervoor dat het gesprek geen moment stilviel en alle facetten belicht werden. Het evenement begon met een korte introductie van wat Venture Capital nou eigenlijk precies in hield en hoe het proces van begin tot eind in zijn werk gaat. Vervolgens werd de avond vormgegeven aan de hand van verschillende stellingen en vragen vanuit het publiek. Eén van deze vragen was of de mensen binnen de Venture Capital wereld moeten worden gezien als “sharks” oftewel als mensen die alleen zijn geïnteresseerd in geld en het weinig kan schelen of een bedrijf er werkelijk beter van wordt. Dit werd stellig ontkend door onze experts die beweerden dat zij altijd het beste voor hebben met de bedrijven en ook alleen maar investeren als ze daadwerkelijk geloven in het product. Dit laatste stuk kwam de hele avond ook terug in de discussie en kon je wel zien als de lijfspreuk van de experts: investeer alleen in iets waar je in gelooft! Graag wil ik als voorzitter zijnde de bovengenoemde experts en dagvoorzitter nogmaals hartelijk bedanken voor hun deelname. Ook wil ik graag mijn mede commissieleden Bart Schellekens, Bas Verhagen, Emanuel Willemsen, Martijn Mols, Vincent Metz, Rogier Muller en Isa Brangers bedanken voor hun onvoorwaardelijke inzet om dit geweldige evenement tot stand te brengen.
De datarevolutie in Venture Capital
For the English version, click here. Van oudsher is Venture Capital vooral een mensenzaak; het draait uiteindelijk allemaal om mensenkennis en je netwerk. Als Venture Capital fonds moet je de beste oprichters vinden en hen ervan kunnen overtuigen dat jij de juiste investeerder voor hen bent, maar je moet ook je eigen investeerders tevreden kunnen houden. Als je een oprichter bent, moet je investeerders bereiken en overtuigen om in je startup te investeren. Bovendien gebeuren veel, zo niet alle deals achter gesloten deuren. Zoals je je kunt voorstellen, wordt de Venture Capital sector geplaagd door informatieasymmetrie. De industrie wordt nu echter opnieuw gevormd door data. Een van de grootste trends in de sector is het samenvoegen van gegevens door databaseproviders. Enkele van de grootste databaseproviders voor VC zijn Pitchbook en Crunchbase. In deze databases kan men alles vinden van de contactgegevens van oprichters van startups tot de investeringsstrategieën en specifieke deals van VC-fondsen. Deze databases stellen oprichters in staat om investeerders te vinden en vice versa, maar geven ook inzicht in de huidige dynamiek van de industrie. Bovendien, terwijl de beurs een gemakkelijke prijsvergelijking van vergelijkbare bedrijven mogelijk maakt, was het voor de komst van deze databases bijna onmogelijk om deals te vergelijken. Met deze databases kunnen zowel oprichters van startups als VC-fondsen beter inschatten of ze een goede deal hebben gesloten of niet. Hoewel Pitchbook en Crunchbase al een tijdje bestaan, duiken er nieuwe aanbieders op om VC-fondsen een extra voorsprong te geven, zoals Harmonic.ai. Deze bieden extra informatie door het web te schrapen, zoals toename in webverkeer, groei in werknemers op LinkedIn of oprichtingsdossiers. De informatie was altijd al openbaar beschikbaar, maar het gebruiksgemak geeft VC-fondsen duidelijk de mogelijkheid om meer startups te bereiken. “Met deze databases kunnen zowel oprichters van startups als VC-fondsen beter inschatten of ze een goede deal hebben gesloten of niet.” Problemen in de industrie Het echte potentieel van gegevens binnen de VC-industrie blijft echter nog onaangeroerd. De databases van Pitchbook en Crunchbase bieden alleen informatie op hoog niveau met een gebrek aan detail als het gaat om dealvoorwaarden, prestaties van fondsen/investeringen of financiële gegevens van startups. Dit is natuurlijk niet onverwacht aangezien er een voordeel is van de informatieasymmetrie voor de VC-fondsen, en dit wordt niet geholpen door het feit dat de informatie in de databases vaak zelf wordt gerapporteerd. Een ander probleem met de gegevens is een gebrek aan normalisering in de dataformaten en metriek binnen de sector. Dit kan te maken hebben met de terminologie, waarbij kost per acquisitie kan verwijzen naar de totale kosten die gemaakt worden om een nieuwe klant te werven, maar ook kan verwijzen naar de advertentie-uitgaven per klik in digitale marketing. Bovendien is er geen consistent gebruik van metriek bij VC-fondsen, waarbij sommigen kijken naar jaarlijks terugkerende inkomsten, anderen naar maandelijks terugkerende inkomsten en weer anderen kijken naar geen van beide en bekommeren zich allen om de geldverbruik. Als gevolg hiervan zou het combineren van de gegevens van verschillende VC-firma’s op een hoger detail niveau leiden tot veel ontbrekende en onjuiste datapunten. Het zal echter niet gemakkelijk zijn om deze uitdagingen te overwinnen, omdat Venture Capital fondsen open moeten zijn over hun investeringen en met elkaar moeten samenwerken. Bovendien moeten de gegevens worden samengevoegd op een manier die de dataprivacy respecteert als het gaat om bedrijfsspecifieke gegevens, want geen enkele startup wil dat zijn privégegevens openbaar worden gemaakt. Mogelijkheden De grootste kans voor gegevens binnen de VC-industrie is het creëren van voorspellende analysemodellen voor de evaluatie van startups in een vroeg stadium. Met deze modellen kan een beter inzicht worden verkregen in de factoren die het succes van startups bepalen. Dit zou VC-fondsen kunnen helpen om de beste startups te selecteren om in te investeren en om betere begeleiding te bieden om startups succesvol te maken. De toepassing van deze voorspellende modellen zou een betere risicobeperking mogelijk maken in deze zeer risicovolle activaklasse, waardoor VC-fondsen een aantrekkelijkere investeringsmogelijkheid zouden worden. Uiteindelijk houdt de integratie van dat gestuurde benaderingen in Venture Capital niet alleen beloften in voor investeerders, maar ook voor ondernemers en het bredere innovatie-ecosysteem, waardoor er meer kansen ontstaan voor duurzame groei en waarde creatie. Conclusie Al met al ondergaat de Venture Capital sector een transformatie die wordt aangedreven door de toegenomen beschikbaarheid en het gebruik van data. Terwijl traditionele netwerken en relaties de sector lang hebben gedomineerd, bieden de komst van databases zoals Pitchbook, Crunchbase en opkomende aanbieders zoals Harmonic.ai toegang tot cruciale informatie, waardoor de manier waarop deals worden gevonden, geëvalueerd en uitgevoerd een nieuwe vorm krijgt. Er blijven echter uitdagingen bestaan, van informatieasymmetrie en gebrek aan standaardisatie tot zorgen over privacy en de behoefte aan meer samenwerking tussen Venture Capital ondernemingen. Terwijl sommigen volhouden dat iemands buikgevoel ongeëvenaard blijft. Maar wanneer de Venture Capital gemeenschap data gestuurde benaderingen omarmt, verbetert dit niet alleen haar eigen efficiëntie, maar creëert het ook een robuuster ecosysteem voor startups dat klaar is voor duurzame groei en waarde creatie in de komende jaren.
Van startup tot beursgang: Hoe financiering de weg naar een beursnotering beïnvloedt
For the English version, click here. Als je kijkt naar bedrijven die op de beurs worden verhandeld, zie je vaak een lange geschiedenis over hoe ze zijn gegroeid tot hun huidige omvang. Bedrijven met een lange staat van dienst, zoals … die hun oorsprong vinden in het begin van 1900, hebben er meestal lang over gedaan om geleidelijk te groeien en concurrenten over te nemen totdat ze marktleider werden. Tegenwoordig, met recente beursgangen zoals … zien we dat deze bedrijven een ander verhaal hebben; VC-financiering krijgen om exponentieel te groeien tot aan de beursgang. Neem bijvoorbeeld de FAANG-bedrijven: elk van hen heeft VC-financiering gebruikt om te komen waar ze nu zijn. In dit artikel zullen we onderzoeken hoe bedrijven klein beginnen maar venture capital gebruiken om marktleider te worden. Veel van de bedrijven waar we vandaag naar opkijken zijn klein begonnen. Je weet waarschijnlijk wel hoe Apple en Microsoft begonnen in een garage, of hoe Zuckerberg de eerste versie van Facebook creëerde in zijn studentenkamer. Wanneer bedrijven zich in deze fase bevinden, zijn ze vaak aan het bootstrappen, dat wil zeggen dat ze hun bedrijf uitsluitend financieren met de inkomsten die ze genereren. Een bedrijf op deze manier laten groeien kan een lang en moeilijk proces zijn, maar uiteindelijk is het bedrijf volledig eigendom van jou en je medeoprichters. Hoewel bootstrapping voor sommigen de manier is om te gaan, is dit soms niet mogelijk omdat je misschien meer kapitaal nodig hebt om te starten dan je hebt of als je je bedrijf snel wilt laten groeien. Als dit het geval is, is het aantrekken van extern kapitaal de enige optie. Binnen de VC-industrie wordt het eerste moment waarop een bedrijf extern kapitaal aantrekt de pre-seed ronde genoemd. In de pre-seed ronde zijn er veel opties beschikbaar, maar de eerste financiering komt vaak van mensen die dicht bij de oprichters staan; familie, vrienden en gekken. Deze mensen lenen geld aan de oprichters zodat ze hun start kunnen maken, maar verder verstrekken ze niet veel aan het bedrijf. Hetzelfde geldt voor startbeurzen die door de overheid of universiteit worden verstrekt. De oprichters kunnen ook op zoek gaan naar externe financieringsbronnen die meer bieden dan alleen geld: begeleiding en expertise. Business angels kunnen nuttig zijn voor het starten van bedrijven als de business angel al ervaring heeft in de sector of een goed begrip heeft van hoe een bedrijf moet worden opgebouwd, maar kunnen riskant zijn omdat ze alleen opereren. Andere opties zijn incubators en accelerators. Dit zijn bedrijven die speciaal zijn opgericht om de bedrijven die ze financieren te laten groeien en hebben vaak interne diensten die de bedrijven die ze financieren vrij kunnen gebruiken, zoals kantoorruimte, advocaten of accountants. Met de initiële financiering die ze in de pre-seed ronde hebben ontvangen, kunnen de oprichters van het bedrijf zich aan hun bedrijf verbinden en hun eerste stappen zetten. Dit is echter ook het moment waarop startende bedrijven in “de vallei des doods” terechtkomen. Dit is de fase waarin het bedrijf zijn eerste proof concept heeft gevonden, een prototype heeft en misschien zelfs zijn eerste cashflow, maar nog steeds niet winstgevend is. Als er niets verandert, droogt het kapitaal op en moet het bedrijf zijn activiteiten stopzetten. De oprichters hebben dan twee opties: proberen winstgevend te worden voordat het kapitaal op is, of de weg van venture capital inslaan. Zodra een bedrijf venture capital aanneemt, zal de strategie van het bedrijf waarschijnlijk drastisch veranderen. Met alleen de oprichters of een vroege investeerder aan boord, kunnen tijd en groei geen prioriteit zijn totdat het bedrijf winstgevend wordt. Wanneer een venture capital fonds investeert, wordt van het bedrijf verwacht dat het zo veel en zo snel mogelijk groeit met het nieuw verworven kapitaal. Venture capital fondsen hebben een beperkte levensduur waarin ze hun geld moeten teruggeven aan hun investeerders. Daarom proberen venture capital fondsen altijd een uitstap uit hun investering te realiseren voor het einde van de levensduur van hun fonds. Een uitstap voor een venture capital fonds kan op verschillende manieren; een overname, een MBO, een ander fonds dat hun aandeel koopt, of via een beursgang, de meest lucratieve optie. Dus wanneer een venture capital fonds in een bedrijf investeert, wordt er van de oprichters verwacht dat ze zo snel mogelijk naar een van deze exits toewerken. Er kan veel gezegd worden over het nemen van de venture capital optie, maar als je de druk aankunt, kun je veel winnen. Het venture capital traject wordt vaak beschreven als een achtbaan, met alle ups en downs onderweg. Totdat een exit wordt bereikt, heeft het een cyclisch karakter. Terwijl je bedrijf groeit en winstgevend probeert te worden, moet je ervoor zorgen dat er genoeg geld op de bank staat om te blijven drijven. Dit wordt gedaan door middel van fondsenwerving, waarbij de eerste venture capital investering die je hebt opgehaald de seedcapital-ronde wordt genoemd, en elke opeenvolgende ronde serie A, serie B, serie C, enz. wordt genoemd. Het proces van fondsenwerving blijft vrij gelijkaardig doorheen deze rondes, beginnend met het voorstellen van je bedrijf aan verschillende VC-fondsen, het afspreken van dealvoorwaarden met een geïnteresseerd fonds, het doorstaan van due diligence, tot het sluiten van de deal en het geld op de bank krijgen. Aan de andere kant verandert er veel tijdens deze investeringsrondes. Het bedrijf wint aan marktaandeel, creëert professionelere processen en neemt meer werknemers aan, waarbij elke nieuwe financieringsronde het vuur aanwakkert. Dit gebeurt allemaal om het bedrijf te laten groeien zodat er een exit kan worden gerealiseerd. De bovenstaande beschrijving van venture capital financiering kan venture capital fondsen afschilderen als gewoon investeerders die hun eigen winst willen maximaliseren. Door de onderlinge afstemming van de incentives zullen risicokapitaalfondsen er echter alles aan doen om de bedrijven waarin ze investeren succesvol te maken. De mensen achter venture capital fondsen zijn professionals als het gaat om het laten groeien van bedrijven. Elke tekortkoming van hun portefeuillebedrijven zullen ze aanwijzen en oplossen. Ze zullen hun netwerk gebruiken om nieuwe kansen te creëren, helpen bij het vinden van