Aegon Asset Management is de vermogensbeheerder van Aegon en biedt een breed scala aan beleggingsdiensten aan. Het bedrijf streeft naar duurzame beleggingsoplossingen en integreert milieu-, sociale en governance-overwegingen in het beleggingsproces. Aegon Asset Management heeft kantoren in Europa, de VS en Azië en heeft ongeveer 1200 medewerkers. Het vermogen onder beheer en advies bedraagt ongeveer EUR 280 miljard. Klanten van Aegon Asset Management zijn voornamelijk pensioenfondsen, verzekeringsmaatschappijen, banken, vermogensbeheerders, family offices en stichtingen. Wat heeft u gestudeerd en hoe bent u tot deze keuze gekomen? Ik heb verschillende studies gevolgd en eigenlijk al op de middelbare school mijn interesse in beleggen in aandelen ontwikkeld. Mijn keuze voor een bepaalde studierichting was min of meer al gemaakt tijdens die schoolperiode. Ik begon op de Havo en koos vervolgens op het HEAO voor de bank- en verzekeringsdifferentiatie. Na het afronden daarvan ben ik in militaire dienst gegaan, destijds verplicht. Na mijn diensttijd begon ik te solliciteren en zocht ik een baan in een branche die me aansprak, zoals aandelenbeleggen of vermogensbeheer. Het was toen een uitdagende tijd en vrij lastig om werk te vinden. Mijn eerste baan was bij Van der Hoop Effektenbank, een bank die nu niet meer bestaat. Voor de functie waarop ik solliciteerde, waren er maar liefst 1500 sollicitanten, en uiteindelijk werden slechts twee trainees aangenomen. Tijdens mijn carrière heb ik verschillende opleidingen gedaan, waaronder de VBA-opleiding (Vereniging van Beleggingsanalisten). Dat is nu misschien minder bekend, maar jullie kennen waarschijnlijk wel de CFA-opleiding. De VBA is de Nederlandse variant, meer gericht op de Nederlandse/Europese wet- en regelgeving. CFA is meer internationaal en vooral gericht op de VS. Verder heb ik Bedrijfskunde en Financieel Recht gestudeerd aan de Erasmus Universiteit. Wat had u gedaan ten opzichte van die andere 1500 man om uitgekozen te worden? Ik denk dat er niets bijzonders was aan mijn aanpak. Zoals ze altijd zeggen, gewoon jezelf zijn. Maar natuurlijk bereidde ik me er wel goed op voor. Ik kreeg in militaire dienst de ruimte en tijd om sollicitatiegesprekken te voeren. In het team waar ik zat, hadden alle jongens een HBO- of universitair diploma. Ze waren allemaal bezig met solliciteren en dat ging niet altijd even soepel, maar je kon veel van elkaar leren, bijvoorbeeld hoe je een goede sollicitatiebrief moest schrijven. Dat maakt het gemakkelijker om de eerste ronde door te komen. Na een aantal gesprekken bij verschillende bedrijven werd je ook bedrevener in het voeren van een gesprek Heeft u veel aan de opleiding financieel recht gehad in uw loopbaan? Ik pas dagelijks toe wat ik tijdens de opleiding financieel recht heb geleerd. Financieel recht gaat over financieel toezicht, Riskmanagement, Compliance en alles daaromheen. Het is een goede achtergrond, vooral als je met klanten werkt, maar het hangt natuurlijk af van je interesses en de functie die je vervult. Als je je richt op bijvoorbeeld portefeuillemanagement heb je het misschien iets minder nodig. Zou u studenten aanraden om het CFA te doen? Want bij de Master Finance op Tilburg University kan je kiezen om een CFA-track te doen. Als je echt de richting van asset management op wil, dan lijkt het erop dat dat vooral in de ‘front office’ (zoals portefeuillemanagement en vergelijkbare functies) wordt gewaardeerd. Ik kan me voorstellen dat als je als accountant bij een asset manager werkt, een CFA niet zo relevant is. Maar als je focus echt ligt op de front office, dan hebben een VBA of CFA zeker meerwaarde. Ik herinner me dat het voor mijn functie bij een vorige werkgever, Van Lanschot, zelfs verplicht was. Het was toen geen kwestie van ‘het is handig als je het hebt’, maar echt een eis dat iemand een CFA of VBA-certificering moest hebben. Hoe heeft uw loopbaan er verder uit gezien? Ik ben begonnen bij Van der Hoop Effektenbank waar ik acht jaar heb gewerkt. Ik heb daar verschillende functies vervuld; gestart als trainee, dan kijk je een beetje mee op verschillende afdelingen. Vervolgens heb ik kort analistenwerk gedaan. Erna heb ik onder meer advies gegeven aan particuliere klanten, vermogensbeheer voor institutionele klanten, en uiteindelijk verantwoordelijk geworden voor het vermogensbeheer voor particuliere relaties. Daarna ben ik in dienst getreden bij Kempen Capital Management. Nu heb je Van Lanschot Kempen, maar toen was Kempen nog zelfstandig. Vervolgens ben ik in dienst getreden bij Van Lanschot. Op het moment dat Van Lanschot Kempen overnam kreeg ik ook een aanbieding om te gaan werken bij BNG Bank in Den Haag (Bank Nederlandse Gemeenten). BNG Bank levert alleen diensten aan partijen die het publieke belang dienen zoals bijvoorbeeld gemeenten, provincies en woningcorporaties. Het is een van de grootste banken van Nederland met een balanstotaal van ruim € 100 miljard. BNG wilde indertijd een vermogensbeheerder opstarten. Voorheen waren bedrijven zoals Vattenfall (Nuon), Eneco en Essent voornamelijk in handen van gemeenten en provincies. Toen kwam de liberaliseringsgolf en moesten die bedrijven verkocht worden. En BNG-bank kende die markt goed en dus ontstond er het logische idee ‘’laten wij een vermogensbeheerder opstarten’’ om de middelen die vrijkomen te beheren. Nou, dat vond ik een heel mooie uitdaging en dat is ook heel mooi gelukt. Want vanaf scratch is het beheerd vermogen toegenomen tot circa € 6 miljard. Vervolgens kwam a.s.r. voorbij. BNG Bank wilde terug naar de kernactiviteiten en vermogensbeheer afstoten, a.s.r. wilde juist vermogensbeheer opzetten voor derde partijen. Omdat a.s.r. de infrastructuur nog niet had staan werd BNG Vermogensbeheer aangekocht. Vervolgens werd eind 2022 aangekondigd dat Aegon Nederland werd verkocht aan a.s.r., waar alle andere activiteiten van Aegon buiten bleven; zoals Aegon USA, Aegon Asset Management, etc. Aegon Asset Management heeft echt de ambitie om verder te groeien. Zij investeren veel in nieuwe teams, producten, diensten en systemen. Onlangs is bijvoorbeeld Aladdin (frontoffice systeem voor portefeuillebeheer, risk management etc.) aangeschaft van BlackRock en wordt op dit moment geïmplementeerd. Onderdeel van de a.s.r.-transactie was dat een aantal beleggingsteams (en het daarbij horende beheerd vermogen) is overgegaan naar Aegon Asset Management: hypotheken, private debt, en structured investments. Iedereen die direct betrokken was bij deze diensten is overgegaan
Interview met Olaf van den Heuvel, Europees hoofd van Tactical Asset Allocation
Zou u iets kunnen vertellen over uw (financiële) educatieve achtergrond? Al vanaf een jonge leeftijd ben ik geïnteresseerd in investeren. Ik ben economie in Tilburg gaan studeren, met een specificatie in de richting van monetaire economie. Nadat ik afgestudeerd was, waren er bij verscheidene bedrijven startersposities beschikbaar, maar Aegon paste toch echt het beste bij mij. In 2000 begon ik bij het strategiebureau waar ik verantwoordelijk was voor onze vooruitzichten op de Japanse markten. Ik heb ontdekt dat je educatieve achtergrond niet zo belangrijk is. Ongeveer 75% van mijn collega’s heeft een meer technische studie gedaan, zoals scheikunde of natuurkunde. Vooral oprechte interesse in het vak is erg belangrijk. Tijdens mijn studie ben ik niet op uitwisseling gegaan, waar ik nu spijt van heb. Extra curriculaire activiteiten, zoals uitwisselingen zijn zeer nuttige en interessante ervaringen. Welke posities heeft u in de afgelopen 17 jaar vervuld bij Aegon Asset Management? Na mijn baan bij het strategiebureau heb ik een positie binnen het Amerikaanse aandelenteam vervuld. Dit was een goede ervaring op deze zeer efficiënte markt. Daarnaast heb ik ook gewerkt in de Pacific-aandelen, waarvan de markt een stuk minder efficiënt is dan de Amerikaanse markt. Op dit moment ben ik al meer dan 10 jaar Europees hoofd van ‘Tactical Asset Allocation’. Zou u ons kunnen vertellen hoe uw gemiddelde werkdag eruit ziet? Als Europees hoofd van ‘Tactical Asset Allocation’ coördineer ik twee teams die gevestigd zijn in Edinburgh en Den Haag. Ik begin de dag met het bekijken van de Amerikaanse en de Pacific markten. Om 10 uur heb ik een conferentiegesprek met mijn twee teams waarin we macro-economische gebeurtenissen bespreken en onze portfolios beoordelen. Elk teamlid heeft een specifieke focus, zoals de FX of de infrastructuurindustrie. De teams bespreken wat er gebeurd is in hun specifieke sectoren en geven advies of we hierop moeten inspelen. Eigenlijk houden we de hele dag door de markt in de gaten en discussiëren we met elkaar of en hoe we erop moeten reageren. De rest van de dag zijn onze teams bezig met het implementeren van de ideeën die we besproken hebben. Hoe ziet het beleggingsproces van Aegon Asset Management eruit? Bij Aegon Asset Management bieden wij diverse producten aan onze klanten, maar we richten ons vooral op pensioenen. Wij moeten het inkomende kapitaal investeren voor onze klanten en daarvoor moeten we de optimale mix van verschillende beleggingscategorieën bepalen. Wij bepalen deze optimale mix voor de lange en korte termijn. Binnen Aegon Asset Management hebben we verschillende teams die zich richten op specifieke categorieën, zoals high-yield securities en bedrijfsobligaties. Deze verschillende teams zijn verantwoordelijk voor de keuzes binnen hun beleggingscategorie. “Ik maak gebruik van een lange termijn benadering, aangezien ik aan veel regels moet voldoen en daardoor niet voor de korte termijn kan handelen.” Hoe reageert Aegon Asset Management op macro-economische gebeurtenissen? In sommige gevallen moeten we op een dagelijkse basis handelen. Wanneer bijvoorbeeld de ECB negatieve toekomstige vooruitzichten over inflatie publiceert, moeten we daar direct op reageren en handelen in bijvoorbeeld de euro. Normaal gesproken creëren we verschillende scenario’s voor macro-economische gebeurtenissen. Een ander voorbeeld was de Amerikaanse presidentsverkiezing. Zoals je wellicht weet, is Aegon sterk aanwezig in de VS, waar het grootste gedeelte van het bedrijf zich bevindt. Een aantal collega’s waren ervan overtuigd dat de verkiezing van Trump de nieuwe Amerikaanse president positief zou zijn voor financiële markten. Die ochtend daalde de S&P 500 met 4% en mijn collega’s kochten direct call options op de S&P 500. Dit hebben wij gedaan omdat onze studies aantoonden dat een volledig democratisch of republikeins huis goed zou zijn voor de beurs. Verder had Trump het plan om de vennootschapsbelasting te verlagen, waardoor de winst van de Amerikaanse bedrijven op zijn beurt de Amerikaanse aandelenbeurs positief zou beïnvloeden. Uiteindelijk bleek onze strategie goed te werken voor Aegon Asset Management. Maakt Aegon Asset Management gebruik van passief of actief beheer? Aegon Asset Management beschouwt zichzelf als een actieve belegger. Hoewel we ervan overtuigd zijn dat de markten op de lange termijn efficiënt zijn, kunnen er op de korte termijn inefficiënties ontstaan waar wij op in kunnen spelen. Ook zijn onze producten in toenemende mate minder vaak gekoppeld aan een index. We willen liever een bepaald doel bereiken, bijvoorbeeld een inkomstenopbrengst van 5%. Die 5% wordt dan het benchmark in plaats van een index. Natuurlijk wordt een deel van onze portfolios geïnvesteerd door middel van een passieve benadering. Investeert u ook in uw persoonlijke leven? Ja, ik beleg zeker voor persoonlijke doeleinden. Zoals eerder vermeld, ben ik geïnteresseerd in investeren en het is één van mijn hobby’s. Als investeerder voor persoonlijke doeleinden ben ik van mening dat ik een gediversifieerde investeerder ben. Ik beleg voornamelijk in vaste rente leningen, aandelen en mezzanine leningen. Ik maak gebruik van een lange termijn benadering, aangezien ik aan veel regels moet voldoen en daardoor niet voor de korte termijn kan handelen. “Het is misschien een cliché, maar het belangrijkste is om een baan te vinden die je leuk vindt.” Wat was het grootste leermoment in uw carrière? Ik heb geleerd dat investeerders in elke cyclus te maken krijgen met bubbels die vooral zijn veroorzaakt door irrationele investeerders. Historische data toont aan dat elke zes tot zeven jaar een kleine recessie zich zal voordoen en ongeveer elke 25 jaar een grote recessie plaatsvindt. Als je ziet dat het een lange tijd goed is gegaan met de markt, zou je eigenlijk je veilig moeten positioneren en wachten tot de volgende bubbel barst. Ik verwacht dat de volgende grote recessie zal plaatsvinden tussen 2030 en 2040. We verwachten echter wel een (kleine) recessie voor de VS in 2018-2019, voornamelijk omdat het aantal uitstaande leningen sinds 2010 sterk is gegroeid. Als dan de rente langzaam omhoog gaat komen veel partijen in de problemen. Heeft u advies voor startende investeerders? In het begin van mijn carrière merkte ik dat je educatieve achtergrond een goede basis is voor je carrière, maar dat het niet noodzakelijk is dat jouw opleiding direct bij het door jouw gewenste vakgebied