For the English version, click here Investeren: een begrip waar je als student mee dood wordt gegooid. Vaak wordt het gebracht als essentieel deel van volwassenwording, een symbool van toekomstgerichtheid en een pilaar van financiële bewustwording. De historisch lage spaarrente maakt het investeren van spaargeld des te interessanter. Anderen belichten echter de negatieve aspecten: het is een risico, misschien zelfs gokken, en vereist diepgaande kennis van financiële markten. Hoewel dit soort geluiden deels kloppen, is het voor iedereen mogelijk geld te verdienen door op een verstandige manier te beleggen. A&F Investments hielp mij hiermee . In september 2019 werd ik officieel lid van A&F Investments. Al jaren speelde ik met het idee om aandelen aan te schaffen. Daarnaast leerde ik tijdens de MSc Finance dat het risico van aandelen bovengemiddeld goed gecompenseerd wordt. Toch was mijn inleg voor de commissie pas mijn eerste investering. Ik voelde eerder een barrière, want wat was nu de beste manier om te investeren? Welke producten moest ik hebben? Op welke elementen moet ik letten voordat ik geld inzet op een bedrijf? Ik hoopte antwoorden te vinden bij de vergaderingen van de commissie. Al snel bleek dat ik lang niet de enige was met een gebrek aan ervaring. Gelukkig waren er ook genoeg leden die dit tekort meer dan compenseerden: sommige hadden aandelenportefeuilles, andere investeerden in crypto en er waren zelfs leden met vastgoed. Zodoende leerde ik de eerste maanden veel over de manier waarop zij naar een aandeel keken. Bijvoorbeeld: hoe duur is het aandeel in verhouding tot de winst die het bedrijf maakt? Heeft het bedrijf een competitief voordeel en hoe wordt dit beschermd? Mijn theoretische kennis kwam hierbij ook van pas. Zo wist ik hoe een inschatting gemaakt kon worden van een aandelenprijs om zodoende te bepalen of het bedrijf, in mijn ogen, onder- of overgewaardeerd was. “Investeren gaat vaak om logisch denken en rationele inschattingen maken. “ Misschien wordt het nu al wat technisch. Zo zullen sommige potentiële investeerders geen financiële achtergrond hebben en niet bekend zijn met alle terminologie. Toch wil ik benadrukken dat dit zeker niet nodig is. Investeren gaat vaak om logisch denken en rationele inschattingen maken. Dit illustreer ik graag met een aandelen pitch die ik samen met mijn team (Boris de Bie, Paul van Kempen en Pim Meulenbroeks) in mijn laatste maand bij A&F Investment presenteerde: de Homemade Cruise ETF. Zoals je waarschijnlijk al weet heeft COVID-19 een enorme impact gehad op de economie, waaronder de financiële markten. Waar de horeca vaak wordt gezien als de hoek waarbij de klappen vallen is de cruise industrie daar wellicht nog een beter voorbeeld van. Het is namelijk al maanden verboden voor cruiseschepen om te varen, waardoor de maatschappijen geen enkele omzet genereren. Het gevolg? Neem zelf eens een kijkje in de aandelenprijzen van de drie grootste drie maatschappijen: Carnival Cruise Line, Royal Carribean International en Norwegian Cruise Line. Soms zegt een plaatje meer dan duizend woorden. De cruisemaatschappijen hebben een enorme klap gekregen door het mislopen van omzet. Hier komt ook nog eens onzekerheid bij: niemand weet wanneer er weer gevaren mag worden. Deze onzekerheid wordt opgepakt door de marktwerking van financiële markten, waar vaak een psychologisch proces aan voorafvoorafgaat. Sommige investeerders hebben namelijk uit angst voor een faillissement hun aandelen verkocht. Hierdoor nam het aanbod in de aandelen toe, waardoor de prijzen daalden. Deze dalende prijzen gaven ook andere investeerders reden om tot verkoop over te gaan, wat gezien kan worden als een zinkend schip verlaten. Het gevolg: bodemprijzen. “Bodemprijzen” is een gevaarlijke woordkeuze, het suggereert namelijk meestal dat iets een koopje is. In aandelen bestaan theoretisch gezien geen koopjes (ook wel de “No Free Lunch Theorem”[3] genoemd). Lage prijzen reflecteren scepticisme in het bedrijf en haar toekomstige geldstromen. De lage prijzen betekenen dus simpelweg dat de markt verwacht dat de cruise industrie de komende jaren veel minder geld zal verdienen, wat niet volstrekt onlogisch is gezien de pandemie. Toch kan het scepticisme ook overdreven worden, waarbij investeerders haast in paniek hun aandelen verkopen. In onrustige momenten is het enorm belangrijk om zo rationeel mogelijk naar de bedrijven te kijken. Voor onze pitch vroegen wij onszelf af: Hoe groot is de kans dat de cruise industrie, een eeuwenoude industrie welteverstaan, failliet gaat? Natuurlijk is het mogelijk dat een individueel cruisebedrijf failliet gaat, maar de gehele markt failliet is onwaarschijnlijker. Om deze reden leek het ons een goed idee om aandelen te kopen in de eerder genoemde bedrijven die tevens marktleider zijn. Hierbij gingen we er vanuit dat de aandelen over de lange termijn weer terug zouden stijgen naar hun gemiddelde (ook wel een “mean reversion” strategie[4] ). Er zal op termijn een tijd aanbreken waarin cruiseschepen weer kunnen varen en omzet kunnen genereren. Zodra dit gebeurt zullen de aandelen stijgen en profiteren wij hiervan. Door te spreiden konden we zelfs winst maken als één van de bedrijven failliet zou gaan. Zodoende waren we overtuigd van een investering in de cruise industrie. We verdeelden het werk en deden onderzoek naar de algemene bedrijfsinformatie, dienstverlening, relevant nieuws, de markt en industrie, de financiële gegevens en de waarde van het aandeel. Na alles in een mooie Powerpoint gezet te hebben waren wij klaar om het idee met onze mede-commissieleden te delen. Nu is het nog best een opgave om de groep te overtuigen: minstens 67% van de leden moeten voor stemmen. Na wat kritische vragen kwam de einduitslag: 87% voor! Zodoende werd ons idee werkelijkheid en stapte de commissie voor meer dan € 400 in de cruisemaatschappijen. Mission accomplished! Het leuke van A&F Investments is de invloed om mee te bepalen in welke aandelen geïnvesteerd wordt. Door verstandig te pitchen en mee te stemmen vergroot je de initiële inleg van jezelf en je medeleden. Ook zij zijn een goede reden om lid te worden. Naast de kennis en ervaring die zij met zich meedragen worden de vergaderingen gezellig afgesloten in Café Het Dorstige Hert. Mijn tijd bij A&F Investments heeft mij kennis, ervaring en veel plezier gebracht. Ik raad
COVID-19 & de financiële markt: big wins, big losses
For the English version, click here Het coronavirus; hét gespreksonderwerp van deze periode. Afgelopen januari begon het als een concept in het verre Wuhan, China. Inmiddels ondervinden we in geheel Europa en Nederland de gevolgen en vraag je jezelf af waar je het normaal over had tijdens gesprekken. Wat is ons de afgelopen periode allemaal overkomen? In dit artikel biedt de redactie van Faces-Online een reconstructie van evenementen in de afgelopen maanden. Ze analyseerden onder andere de verspreiding van het virus vanuit Azië richting Europa en de beurs-reacties parallel lopend aan deze gebeurtenissen. December 2019 – Januari 2020 In de regio Wuhan in China startte in december 2019 de uitbraak van een nieuw virus, ook wel SARS-CoV-2 (coronavirus) genoemd. Het virus kan de ziekte COVID-19 veroorzaken. Ondanks het feit dat president Xi al tijdig op de hoogte is van de uitbraak, wordt de uitbraak op dit moment niet gemeld aan de buitenwereld. Begin januari komen de eerste berichten over de uitbraak van een nieuw virus in China naar buiten. In eerste instantie nog nauwelijks opgepakt door de internationale media. Samen met de Wereldgezondheidsorganisatie, WHO, onderzoeken de Chinese autoriteiten het coronavirus. Wereldwijd worden de eerste maatregelen genomen om verdere verspreiding van het virus tegen te gaan. Pas vanaf 22 januari wordt dagelijks het aantal besmettingen en dodelijke slachtoffers gedeeld via de overheidskanalen, waardoor de buitenlandse media ook een duidelijker beeld opvangt over de gevaren van COVID-19. Op 22 januari wordt bekend gemaakt dat er in totaal 580 besmettingen zijn vastgesteld, waarvan 571 in China. Financiële markten: Vanaf 21 januari gaan de beurzen in China direct in het rood uit angst voor de gevolgen van het coronavirus. In Europa dalen de koersen ook enigszins mee, aangezien veel bedrijven belangen hebben in bedrijven die getroffen worden door de maatregelen in China. Als gevolg op de virusuitbraak zitten makers van luchtreinigers en andere beschermingsproducten zoals mondmaskers juist in de lift. Op 21 januari maakt het Japanse Azearth een koerssprong van ruim 16 procent en Airtech Japan tikt 8 procent aan. Januari – Februari 2020 Eind januari worden de eerste Europeanen teruggehaald uit de Chinese provincie en epicentrum Wuhan. Op 31 januari wordt de eerste besmetting in Rome, Italië vastgesteld. Verder loopt wereldwijd het aantal besmettingen nog verder op: op 3 februari op ruim 14.500, waarbij het bij 350 mensen al het leven heeft gekost. Ondanks het exponentieel groeiende aantal besmettingen in China, vindt er nog steeds luchtverkeer plaats tussen China en westerse landen. Mede hierdoor, en de in eerste instantie onvoorbereide aanpak van EU-lidstaten, kan het virus in februari in landen zoals Italië ongelimiteerd haar gang gaan. Financiële markten: De koersdaling in januari valt echter in het niets zodra we aankomen in de maand februari. De Chinese beurzen zijn een paar extra dagen dicht gebleven na de jaarlijkse sluiting rond Chinees nieuwjaar. Ten gevolge van het alsmaar groeiende aantal besmettingen, openen op 3 februari de beurzen voor eerst in 10 dagen, waarbij de beleggers de koers zo’n 9% lager zien openen. In Europa begint de maand nog rustig en lijkt er eerste instantie een herstel van de AEX plaats te vinden. Echter barst in het weekend van 22 & 23 februari ook hier de bom. Na een flinke klap op maandag, lijkt in de week van 24 februari het vertrouwen van beleggers steeds verder weg te ebben. Tussen vrijdag 21 februari & vrijdag 28 februari vindt een daling van de AEX-koers plaats van maar liefst 12,7%. Maart 2020 9 maart 2020 – Italië kondigt noodmaatregelen aan, corona-pijn op de beurzen en de olieprijzen kelderen als Saudi-Arabië een prijzenoorlog start. Als gevolg van het laatstgenoemde stort de olieprijs meteen in: een vat ruwe Brent-olie daalt met 25%. Saudi-Arabië wil hiermee Rusland dwingen mee te doen aan het OPEC-plan om de olieproductie in te perken. Voor zowel OPEC-landen, als OPEC-bondgenoot Rusland, is deze prijzenoorlog een zware financiële klap. Inmiddels is in China de situatie een stuk stabieler, waarbij de exponentiële trend ingedamd is en het aantal nieuwe besmettingen alsmaar afneemt. Financiële markten: Eenmaal aangekomen in maart zet de beurstrend van februari stug voort. Doordat het virus de Europese landen nu achtereenvolgens begint te raken, lijkt het vertrouwen in de aandelenmarkt alleen maar verder weg te zinken. Ten gevolge van de Corona crisis en het dalen van de olieprijs krijgt onder andere het aandeel Royal Dutch Shell een dubbele klap, en leidt dit tot een enorme keldering van de oliegigant op de beurs. 11 en 12 maart 2020 – Een drietal ingrijpende ontwikkelingen rondom het virus. Allereerst heeft de Wereldgezondheidsorganisatie het wereldwijde coronavirus officieel uitgeroepen tot een pandemie. Dit betekent letterlijk “wereldwijd voorkomend”. Tegelijkertijd kondigt Amerikaans president Donald J. Trump een inreisverbod voor 26 Europese landen, met ingang van vrijdag nacht: 13 maart. Ten slotte geeft de Nederlandse regering een persconferentie. Er wordt geadviseerd om zoveel mogelijk binnen te blijven, evenementen met meer dan 100 man worden afgelast en er wordt geadviseerd niet naar het buitenland te reizen. Later die dag sluiten universiteiten, waaronder Tilburg University, hun deuren voor colleges en tentamens. Financiële markten: De AEX en Wall Street beleven donderdag 12 maart door de corona pandemie de slechtste dag sinds 1987. Voor de AEX was het een ‘bloedrode dag’ waarbij de toonaangevende Amsterdamse Index op maar liefst 11 procent lager sloot. De Dow-Jones index sloot 10 procent lager. Ook andere Europese indices beleven een historisch dieptepunt. Italië en Spanje, respectievelijk de zwaarst getroffen landen in Europa, verliezen 17 en 14 procent. Wanneer op 12 maart de Amerikaanse president Donald Trump het inreisverbod voor Europeanen instelt, leidt dit óók tot desastreuze gevolgen voor de luchtvaartmaatschappijen. De aandelenkoers van KLM-Airfrance kelderde met meer dan 14 procent. Ook budgetmaatschappijen als EasyJet en Ryanair werden flink geraakt en verloren zo’n 7 procent. 16 en 17 maart 2020 – Wederom een historische gebeurtenis in de Nederlandsche geschiedenis. De minister-president spreekt het Nederlandse volk toe, voor het eerst sinds de oliecrisis in 1973. In zijn boodschap kondigt Rutte de bestrijdingsstrategie van Nederland aan: geen totale lockdown, maar een “flattening the curve” beleid. Daarna kondigt het
A&F Investments zit in een stijgende trend
Afgelopen kwartaal zal voor de meeste beleggers relatief rustig verlopen zijn en dat geldt ook voor A&F Investments. De beurzen herstelden van de Brexit en per saldo hebben we het kwartaal met een bescheiden rendement afgesloten. Toch waren er weer interessante discussies binnen de commissie. Allereerst hebben we de posities in noodlijdende oliebedrijven afgebouwd. De hoge schulden zorgden voor een vergroot risico en de meeste leden wilden liever investeren in een jong innovatief bedrijf dan in een ‘coin flip’. Om deze gedachte extra kracht bij te zetten, hebben we onze positie vergroot in een Belgisch bedrijf dat een eigen moleculair diagnose systeem ontwikkelt. De aandelenkoers was de laatste tijd hard gedaald, maar het ontwikkelingsproces verloopt alsnog volgens plan en fundamenteel is er weinig veranderd dat zo’n grote daling kon rechtvaardigen. Vervolgens zijn er twee winstgevende investeringen verzilverd. “de meeste leden wilden liever investeren in een gezond of innovatief bedrijf dan in een ‘coin flip’” De eerste nieuwe aankoop was een groot Chinees technologie bedrijf, aanbevolen door het macro-team en vervolgens geanalyseerd door een ander team. De commissie is er van overtuigd dat zowel China als de rest van Zuidoost-Azië nog een hoop groeipotentieel biedt en dit mogen we als beleggingsclub niet negeren. De laatste opvallende aankoop was die van een Amerikaanse IT consultancy firma. Fundamenteel zag het er erg goed uit met een groot marktaandeel, veel innovatie en op alle gebieden groei. Helaas kwamen ze op de laatste dag van het kwartaal zeer negatief in het nieuws vanwege een mogelijk corruptieschandaal in India. Dit hakte er met een koersdaling van 14% flink in, maar zolang er niks definitief is, blijven wij enthousiast over dit aandeel. Tijdens de laatste meeting van het kwartaal kregen de leden een presentatie over het CFA certificaat van oud-voorzitter Michael Koop. Voor sommige leden was al duidelijk dat ze dit certificaat willen behalen, maar de twijfelaars zullen nu ook over de streep getrokken zijn, gezien de toegevoegde waarde die het diploma en de CFA society met zich meebrengen. Voor komend kwartaal zullen we de Amerikaanse verkiezingen goed in de gaten houden en proberen de geografische spreiding te verbeteren. Interesse in A&F Investments? Neem contact met ons op via info@asset-accountingfinance.nl